市場の歪みを数値化！スキュー指数を解説

市場の歪みを数値化！スキュー指数を解説

スキュー指数とは

– スキュー指数とはシカゴ・オプション取引所（CBOE）は、市場参加者が将来の価格変動リスクを管理するのに役立つ様々な指標を公表しています。その中の一つであるスキュー指数は、2011年2月23日から公表が始まりました。この指数は、オプション市場における投資家の心理やポジションを反映した指標と言えます。具体的には、将来の市場価格の変動に対する需要と供給のバランスを数値化することで、市場全体の楽観度や悲観度を測ります。オプション取引において、投資家は将来の価格変動から利益を得る権利を購入します。価格が大きく変動する可能性が高いと予想される場合、その権利に対する需要が高まり、オプション価格は上昇します。逆に、価格変動が小さいと予想される場合、需要は低くなり、オプション価格は低下します。スキュー指数は、特に大きな下落リスクに対する需要と供給のバランスに着目しています。通常、市場が安定している時は、大きな下落に対する懸念は小さく、そのリスクをヘッジするためのオプションの需要は低い状態です。しかし、市場に不安が広がり、大きな下落の可能性が高まると予想される場合、投資家はリスクヘッジのためにプットオプションの需要を増やします。プットオプションとは、将来、ある価格を下回った場合に利益を得られる権利のことです。スキュー指数は、プットオプションの需要がコールオプションと比較してどの程度高いかを数値化します。指数が高いほど、市場参加者が大きな下落リスクを懸念し、そのリスクヘッジに動いていることを示唆しています。過去のデータと照らし合わせると、スキュー指数が高止まりする局面では、その後実際に市場が大きく下落するケースも見られるため、注意深く動向を注視する必要があります。

オプション価格と市場の歪み

投資の世界では、将来の価格変動に対する予測に基づいて利益を追求することができます。その一つの手段として、オプション取引があります。オプション取引では、ある資産を将来の特定の時期に、あらかじめ決められた価格で購入または売却する権利を取引します。
例えば、株式投資の世界を考えてみましょう。ある銘柄の株価が将来下落すると予想した場合、投資家はプットオプションを購入することができます。プットオプションは、将来、その株をあらかじめ決められた価格で売却する権利を与えるものです。もし実際に株価が下落した場合、プットオプションを持っている投資家は、その権利を行使することで損失を回避することができますし、場合によっては利益を得ることもできます。
しかし、株式市場が大きく変動し、特に株価が急落するような状況になると、投資家の心理は大きく動揺します。損失を回避したい、あるいは混乱に乗じて利益を得たいという思惑から、プットオプションの需要は急増します。需要と供給のバランスが崩れることで、プットオプションの価格は上昇し、市場に歪みが生じます。この歪みは、投資家の心理的な不安定さを反映しており、その度合いを数値化したものがスキュー指数と呼ばれています。

スキュー指数の算出方法

金融市場において、将来の価格変動を予測することは、投資戦略を立てる上で非常に重要です。その中でも、市場全体がどちらの方向に動こうとしているのか、また、その動きがどれくらい強いのかを把握することは、リスク管理の観点からも欠かせません。このような市場心理を反映する指標の一つに、オプション市場から算出される「スキュー指数」があります。

スキュー指数は、アメリカの代表的な株価指数であるS&P500に連動するオプション価格のデータを用いて計算されます。オプションとは、将来の特定の期日に、あらかじめ決められた価格で、株などの金融商品を買う権利や売る権利を取引するものです。スキュー指数は、特に、現在の株価よりも低い価格で株を買う権利である「プットオプション」と、現在の株価よりも高い価格で株を売る権利である「コールオプション」の価格差に着目します。

具体的には、S&P500のオプションの中で、現在の株価よりも低い価格で権利行使ができるプットオプションと、現在の株価よりも高い価格で権利行使ができるコールオプションを選び、それぞれの価格の歪み具合を数値化します。このとき、権利行使価格が現在の株価から同じだけ離れているプットオプションとコールオプションを比較します。もし、市場参加者が将来の株価上昇よりも下落の可能性が高いと予想している場合、損失を回避するためにプットオプションの需要が高まり、その結果、プットオプションの価格が相対的に高くなります。つまり、スキュー指数が高いほど、市場参加者が将来の株価下落を強く懸念していることを示しており、市場全体の下落リスクが高い状態を表しています。

スキュー指数が示唆すること

金融市場において、将来の価格変動を予測することは、投資家にとって重要な課題です。そのために様々な指標が用いられますが、その中でも「スキュー指数」は、投資家の心理や市場全体のセンチメントを把握する上で特に注目すべき指標と言えるでしょう。

スキュー指数は、オプション取引におけるプットオプションとコールオプションの需要バランスを数値化したものです。プットオプションは、将来価格が下落した場合に利益を得られる権利を売買するものであり、コールオプションは、将来価格が上昇した場合に利益を得られる権利を売買するものです。

もしスキュー指数が高い数値を示している場合、それはプットオプションの需要がコールオプションの需要を上回っていることを意味します。これは、多くの投資家が将来の価格下落に備えようとしている、つまり市場全体のリスク回避志向が高まっていることを示唆しています。

逆に、スキュー指数が低い数値を示している場合は、コールオプションの需要がプットオプションの需要を上回っていることを意味します。これは、投資家の間で将来の価格上昇への期待が高まっており、市場全体として楽観的な見方が広がっていることを示唆しています。

ただし、スキュー指数はあくまでも市場のセンチメントを反映した一つの指標に過ぎず、将来の価格変動を正確に予測するものではありません。投資判断を行う際には、他の指標も総合的に判断することが重要です。

投資判断における活用

– 投資判断における活用

投資の世界では、将来の価格変動を予測し、利益を最大化するための材料は常に求められています。その中で、市場全体の雰囲気や投資家心理を探るために用いられるのが「スキュー指数」です。

スキュー指数は、市場参加者が将来の価格変動に対してどのような見通しを持っているのかを数値化したものです。具体的には、将来の価格が大きく変動する可能性が高いと予想される場合、スキュー指数はプラスの値を示します。反対に、価格が大きく動く可能性は低いと予想される場合、スキュー指数はマイナスの値を示します。

例えば、市場全体が強気ムードで、多くの投資家が将来の価格上昇を予想している状況では、スキュー指数はプラスになる傾向があります。逆に、市場全体が弱気ムードで、多くの投資家が将来の価格下落を予想している状況では、スキュー指数はマイナスになる傾向があります。

ただし、スキュー指数だけで投資判断を行うことは大変危険です。スキュー指数はあくまでも市場参加者の心理を表す一つの指標に過ぎず、実際の価格変動を正確に予測するものではありません。

投資判断を行う際には、スキュー指数だけでなく、他の市場指標や経済指標なども総合的に判断することが重要です。例えば、金利や為替の動き、企業の業績、政治経済の動向なども考慮することで、より精度の高い投資判断が可能になります。

スキュー指数は、市場の動向を把握し、投資判断の材料とする上での一つの参考情報として捉えるようにしましょう。